电力中长期交易：价格发现与市场实践

来源：电联新媒 时间：2025-08-04 14:29

　　在电力市场不断深化改革的当下，中长期价格发现机理成为备受关注的核心议题之一。从时间周期的角度看，市场价格可以分为现货价格和远期/中长期价格。在现货市场，买卖双方在交易发生时即刻交割商品并完成支付，现货价格由当前商品实际供需决定，易受到市场波动和临时因素的影响，存在一定的风险和不确定性。在中长期市场，允许买卖双方约定在未来某一特定时间以特定价格交割商品，帮助交易者锁定未来价格、减少价格波动风险，中长期价格综合了长期供需关系、产业发展趋势、技术创新等因素，反映了市场中的长期供求关系和趋势。

　　中长期价格发现机理犹如市场的“航标”，通过复杂的供需关系、成本因素、市场预期等相互作用，揭示未来电力价格的走向。而交易实践则是将这一机理落地的重要环节，涉及交易规则、风险管理等诸多方面。深入探究电力市场中长期价格发现机理及交易实践，市场参与者以长期价格为指引，制定较为长远的生产计划、投资规划、市场战略以及风险应对策略，不仅有助于提升市场效率，更能助力市场参与者形成稳定的价格预期，为电力行业可持续发展提供有力支撑。

　　市场价格机制

　　市场价格的重要作用

　　一是信息传递。市场价格直接反映了市场中某个商品供给与消费的匹配度，价格作为市场信息载体，不仅简化了产品生产与消费、商品交易博弈的复杂过程，而且能够作为商品品质的评判标准。二是引导决策。对于生产者来讲，当价格超过生产的边际成本的时候，会激励其他生产者参与产品供给；反之，促使企业调整生产规模、降低生产成本或提高生产效率。对于消费者来讲，则通过价格比较来选择最具性价比的产品和服务，推动市场竞争的有效进行。三是指导分配。从供给端来看，价格指导资源向最具价值的领域流动。从需求端来看，市场参与者通过工作或社会活动，为社会提供价值，促进社会效率提升。

　　市场价格的发现过程

　　供需决定价格，当市场流动性越强，价格信号就越真实可靠。电力市场需要通过充分竞争发现真实价格，最大化发挥市场的资源配置能力，服务经济社会高质量发展。电力商品的标准化能够降低电力市场复杂度和交易成本，促进电力交易简单快速进行，为提升市场流动性提供基础条件。提高电力商品流动性能够激励更多买卖双方参与市场，促进市场参与者更容易找到交易对手，从而增加市场竞争的活跃度，促使供求双方根据市场情况及时调整价格，及时反映供求关系变化，从而更准确地发现价格。提高市场信息透明度，信息获取便捷有效，信息简单易识别，能够促使市场参与者更加了解市场、降低市场风险，更有信心开展交易决策，促进市场公平竞争。

　　中长期与现货不同价格的耦合关系

　　一般商品的市场品种演变是先有现货市场逐步发展到长期市场。不同于一般商品的市场发展，我国的电力市场是由计划模式逐步转向市场化，先行建设中长期市场，达到一定市场化程度后开展现货市场建设。中长期市场能稳定电力供需和市场价格预期，服务市场主体锁定收益。现货市场发现分时价格信号，保障系统电力平衡与安全稳定。在竞争性市场条件下，中长期与现货市场价格相互耦合、相互影响，两者趋向于一致。当现货价格持续高于中长期合同价时，发电企业倾向于在现货市场中卖电，用户则希望签订中长期合同，中长期市场需求大于供给，推动中长期价格上升。反之，中长期价格持续高于现货价格时，中长期市场供需反向，压低中长期交易价格。可以看出，发电侧与用户侧在市场中的交易与套利行为，总是促进中长期与现货价格趋向收敛。

　　中长期市场机制

　　现有中长期交易机制

　　现货市场建立后，我国中长期市场发生了较大的变化。

　　以山西为例，现货市场建设前，没有形成分时价格机制，中长期市场均是电量合同，交易标的是用户的用电量，不同时段的电量并没有价值差别。现货市场建设初期，为了与分时价格信号相匹配，中长期市场由电量交易转变为曲线交易，然而对于购售双方来讲，曲线调整对购售双方而言是“零和博弈”，一方受益，则另一方受损。对于其他交易主体，原合同双方交易的曲线适应性差，曲线合同很难在市场中交易流动，需要增加合同转让、合同调整、合同回购等交易方式才能达成交易，中长期交易组织复杂，市场效率较低。

　　现货市场长周期运行后，建立中长期分时段交易模式，中长期市场交易标的由原先的整条曲线转变为小时能量块。通过引入中央对手方交易机制与标准能量块，实现了买卖双方（发用电双方）交易商品的统一，并且中长期交易时间尺度与现货交割周期进行匹配，提前形成分时的市场价格信号，市场参与主体不断调整确定各时段的中长期合约电量，进而规避不同交割时点的价格风险。

　　中长期市场价格发现机制

　　随着市场交易从长周期逐步过渡到现货交割时刻，中长期市场需要高度匹配现货市场物理交割特点，中长期与现货市场共同构成覆盖长短周期的分时价格信号。

　　在中长期市场中，年度、季度交易以双边交易为主，交易标的为对应周期的分月电量，电量考虑季节性差异，按照平均或者约定曲线进行电量分解。由于年度、季度长周期的市场交易面临一次能源价格波动、市场供需关系不确定，市场主体购买一定比例的电量合约作为基荷，此时的价格信号是分月电量价格信号。

　　月度交易开始进入分时段交易阶段，交易标的为全月某个时段的总电量。旬交易分为上、中、下旬交易，交易标的为各旬某个时段的总电量。随着交割时间不断缩短，市场边界条件逐渐清晰，买卖双方在发用电实际需求及价格避险需求驱动下，倾向于在月旬交易窗口进行充分的市场博弈，将中长期合约电量提升到较高的比例（一般达到90%以上）。此阶段形成的价格信号是对应周期的各时段分时价格

　　日交易从D-4至D-2滚动开展，交易标的为每日每个时段的电量，实现中长期合同交割前的精确调整，各市场参与主体在日前现货市场开市前交易形成负荷自身收益预期的中长期合约曲线。日滚动交易最终形成标的日24时段的分时价格，有效与现货市场的96点分时价格衔接。

　　探索多月连续交易机制

　　在设计多月连续交易标的时，重点统筹市场流动性和价格发现功能，如果将每天每小时作为交易标的，电力商品差异性过大，每个小时的电量均是不同的商品，无法流通交换。如果将每个月电量作为交易标的，电力商品虽然标准化程度更高，也更加便于流通，但无法体现不同时段电力的不同价值。基于此，交易标的选择为每月每个时段的总电量，标的周期为6个月，交易电量默认按照标的月度日历天数平均分解至每日的相应时段。

　　多月交易与分时段交易的衔接方面，鼓励年度开展集中交易，将年度交易分月成交电量转换为分时段合约量，作为基荷电量参与连续交易。以多月交易取代原有季度交易机制。多月连续交易每月每个时段的总电量，按照标的月度日历天数平均分解至每日的相应时段,作为月度分时段交易的基础。价格机制衔接方面，多月连续交易各时段的价格上下限，按照中长期分时段交易逐时段限价范围中的最高限价和最低限价，进行统一设置，不进行逐个时段限价。

　　中长期市场的风险管理方面，市场交易空间及机会的增加，必然带来市场交易及价格风险，需要结合中长期市场的定位，匹配适应的风险调控措施，防止市场出现过度金融套利的情况，尤其在起步阶段。发电机组不超过发电能力，批发用户不超历史月均用电量。禁止售电公司进行买空卖空纯金融套利，售电公司需绑定零售用户后，方可参与对应标的多月连续交易，并将保函有效期延长至交易标的最后1个月的半年之后。同时建立多月市场的动态监测机制，对持仓价格明显偏离市场行情的市场主体进行及时预警。

　　中长期市场的交易实践和展望

　　作为能源革命综合改革试点，山西持续推进电力市场建设，建立了“批发+零售”有序衔接、“中长期+现货”有机融合、“绿电+绿证”协同发展的较为完整的电力市场体系，实现了发、用、售、独立辅助服务等各类主体全面覆盖，电能量及辅助服务等交易品种均通过市场化方式定价，市场价格机制基本建立。

　　2025-08-04，山西省中长期多月连续电力交易正式开市，交易标的为2025年2~7月中长期电量，是全国范围内首次开展中长期多月连续撮合交易。截至5月底，多月连续交易共有378家市场主体积极参与，申报56271笔，达成3986笔交易合约，累计成交电量17.52亿千瓦时，交易均价281.22元/兆瓦时，交易时段主要集中在10∶00~22∶00，覆盖高峰与低谷时段。

　　从不同周期价格贴合角度来看，以3月作为标的月，累计成交电量4.25亿千瓦时，成交电量集中于08∶00~24∶00之间，交易均价300.51元/兆瓦时。成交电量排前10位的时段的多月及月度（内）交易的价格偏差在1.53%~3.62%之间，说明市场主体在多月连续交易中对各个时段的电价预测均是理性且真实的。

　　从连续滚动发现价格角度来看，以5月作为标的月，1~4月分别组织了4次，对5月市场价格进行了市场博弈，成交电量主要集中在12∶00~22∶00。市场均价方面，价格波动趋势基本围绕5月日前现货交易均价上下波动。分时价格方面（选取10~24时），中午低谷及晚高峰分时价格1~4月由远及近发现的价格逐步贴近现货短期价格，尤其是晚高峰价格趋势更加明显。

　　中长期市场的作用主要体现在三个方面：一是降低价格波动风险。市场参与者通过长期交易锁定未来价格规避潜在的长期价格波动风险，有效对冲价格波动，增强市场参与者对市场不确定性的抵御能力。二是促进价格发现。通过集中交易反映市场对未来供需状况的预期，为现货市场和中长期市场的价格形成提供科学依据，增强价格信号的准确性和前瞻性。市场套利行为能进一步缩小长期价格与现货市场价格之间的差距，同时促进市场间价格的联动。三是提高市场透明度。通过集中交易平台，为市场参与者提供统一的信息交流场所并确保交易信息公开披露，使所有市场参与者都能实时获取市场价格、交易量等关键数据。

　　展望未来，电力中长期合约已成为稳定供需关系和规避价格波动风险的重要工具。下一步，要推动中长期市场进一步向长周期延伸，增强市场发现价格的功能，提升市场透明度和流动性，指导资源有效配置和行业的长期规划。国外成熟电力市场均建立了电力金融长期交易机制，包括电力期货、期权等电力衍生品目的也在于此。（李宏杰）

责任编辑：于彤彤